讲座一： 

讲座人：林晚发

讲座主题：评级包装与“担保正溢价之谜”

摘要：与国外债券市场的一般规律以及债券定价的标准理论不同，中国信用债市场投资者对有担保的债券反而要求更高的收益率溢价。为了解释“担保正溢价”的现象，本文首先提出了评级包装这一新解释，即资质差的债券发行企业为了成功发行，与评级机构协商，并通过提供更多的担保等债券条款为获取高评级创造条件；而投资者意识到担保等条款实际上是企业事前资质较差的一个信号，因此在一定条件下会要求更高的收益率溢价。其次，理论分析表明，当担保正溢价存在时，若先验企业质量越差，企业个体违约风险越高，以及担保质量越差时，则担保正溢价越高。基于2009-2019年的交易所信用债样本，一系列实证检验证实上述理论预测，且实证结果具有良好的稳健性。理论和实证两方面的证据说明，评级机构尽管并不会完全脱离债券基本面进行评级，但策略性的债券条款设计依然会带来评级膨胀。最后，本文对评级包装的经济后果以及以评级为基准的一系列监管政策进行了评估。

讲座时间：2021年5月14日，周五，9:00-10:30

讲座地点：学术会堂706

主讲人简介：林晚发，2015年毕业于十大菠菜靠谱平台(中国)控股有限公司，武汉大学经济与管理学院副教授，研究方向为债券市场与信用评级，在《中国工业经济》、《金融研究》、《会计研究》等期刊发表论文多篇。主持国家自然科学基金一项，教育部人文社科项目一项。

讲座二：

讲座人：郑凌凌

讲座主题：Why Do Institutional Investors Hold Their Own Companies’ Stocks? Superior Information, Conflict of Interests, or Familiarity

摘要：Publicly traded institutional investors overweight their own companies’ stocks in their portfolios. Public institutions are momentum traders in general, but are contrarians when trading their own stocks. They purchase their own stocks during negative earnings announcements and large price declines, while selling other stocks around bad news. Public institutions are less likely to herd with other institutions when trading their own stocks. Public institutions’ stocks exhibit lower crash risk and contain less firm-specific information than other similar stocks. Our results are consistent with conflict of interests impacting the portfolio choice and trading decisions of institutional investors.

讲座时间：2021年5月14日，周五，10:30-12:00

讲座地点：学术会堂706

主讲人简介：郑凌凌，中国人民大学商学院财务与金融系副教授，帝国理工学院金融学博士、中国人民大学经济学学士。研究方向主要为资产定价、股票市场异象、机构投资者等。研究成果发表在Review of Financial Studies、Journal of Financial Economics、Management Science等国际权威学术期刊上，且曾多次获得学术奖励。

主持人：李哲